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理性看待期指工具

2019-05-29 09:44:03 來源:99期貨

  試想一下,如果股市中的投資者只能進行單邊交易,那么在市場急跌的情況下,就只能通過賣出股票來控制總持倉風險,大量買賣交易會使整個A股市場的價格波動更加劇烈,這不僅不利于市場的長期發展,對中小股民更是一種傷害。于是,股指期貨在這種環境下應運而生,為市場提供了一種高效的避險工具。但值得注意的是,A股市場長期以來形成了以散戶為主投資者結構,散戶交易股票的操作方式比較單一,且交易也往往集中于少數幾只個股,顯然很難利用股指期貨這樣的系統性風險管理工具。
  股指期貨沒法對沖個別幾只股票的風險
  需要明白的是,股指期貨并非萬能,它并不能幫助中小散戶滿足其對沖個股風險的需求。我國中小股民群中很多都是資金量只有幾萬元的小散戶,股票賬戶里一般只有幾只股票。對于這樣的股民來說,市場整體的漲跌短時間內可能會影響其手中幾只股票的漲跌,但是長期來看個股的投資收益更多的與上市公司基本面、市場估值、分紅情況等直接相關。
  股指期貨是股票指數的衍生品,它的標的物是股票指數,這些指數是由一攬子股票價格計算而成,而非個股。顯然,拿股指期貨這樣的指數類衍生產品,是沒法直接對沖少數幾只股票的風險的。投資者中流行的一句話“只賺指數不賺錢”就是一個側面的印證:每日個股的漲跌幅度千差萬別,指數漲跌與某個股票的漲跌經常出現不一致,利用股指期貨實現個股的風險對沖的美好愿望往往很難實現。且股指期貨采用的是保證金交易的方式,這注定著股指期貨市場是一個高風險的專業市場。一旦決策失誤,損失也會成倍放大。市場漲跌風云不定,如果小散戶盲目參與股指期貨,即使看對了指數漲跌的大方向,如果風險控制不當,日內指數的波動也可能使其短期出現較大的損失,甚至被迫平倉出局。
  散戶有更安全的參與方式
  那么有人要問,既然股指期貨不適合一般散戶,那么這個工具對股民有什么好處呢?其實,股指期貨對于市場的一個貢獻就是降低市場波動。波動是財富的絞肉機,歷史上不少股民的財富,往往都在大漲大跌的循環往復中損失巨大。而股指期貨推出后,歷史數據顯示,股市波動較此前有所下降,這其實對廣大投資者來說是一種保護。只不過這種保護沒有直觀的讓投資者感受,但是它客觀上降低了市場波動,一直無聲地發揮著作用。
  其實,對于小散戶而言,想要分享股指期貨的好處,最穩妥的方式還是通過購買基金等方式間接參與。目前,證券公司、期貨公司乃至部分私募基金利用股指期貨對沖手段設計了基于套利、流動性管理和絕對收益策略的理財產品,特別是一些穩定收益與較低風險的結構化產品,得到市場普遍接受和歡迎。
  在此,也呼吁市場的機構投資者能更多地設計一些針對性強的、可以滿足不同投資者個性化風險管理需求的理財產品或結構化產品,匯集小資金為大資金進入A股市場,發揮機構的專業特長,讓廣大的中小散戶能夠更多地間接受益股指期貨對市場帶來的好處,實現資產的保值增值。
來源:上海證券報
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